4月19日，公司与北京京东世纪贸易有限公司签署战略合作框架协议，双方将充分利用各自优势，增强信息资源共享水平，在店铺零售无界、特色智慧门店打造、品牌传播等方面加强合作。

简评

叁大领域深化合作，打开新零售想象空间

公司公告显示，此次公司联手京东，将着力向大数据、新零售升级，在线上线下渠道及品牌叁个方面进行优势互补合作：

(1)店铺零售无界

打通红豆男装品牌线上线下：双方将在构建“数字化”运营体系、营造服装零售新生态等深入合作，凭借京东互联网技术优势，全链路打通红豆男装品牌线上线下店铺，打造“全接触点体验营销、全时段精准营销、全渠道数字化营销”；

共享大数据，实现精准营销：将重点围绕精准营销展开合作，共享给予产物、流量、行业等数据分析，让数据锁定优质用户、精准用户需求；

升级终端配送，互通智慧物流：依托京东仓配物流覆盖全国的能力，实现一盘货，促进公司货品高效流通。

(2)特色智慧门店打造

双方共建未来店：打造智慧红豆+京东科技的品牌旗舰店，布局重点一线城市，共同探索孵化新技术在线下场景的应用转化；

红豆男装连锁-京东线下门店：双方联合入驻红豆万花城，以10万人口、经济发达的卫星城镇为发展目标，以具有强集中性、高增长性、广辐射面的新城镇综合体为发展载体，相互赋能，营造便捷购物体验+生活服务配套完善的购物新场景。

(3)品牌传播无界

双方着手品牌传播、品牌宣传、品牌活动等，联手央视打造红豆七夕文化节，规划年度超级品牌日，精准发力重要电商节日，共同推进线上、线下联合营销。

京东-腾讯系品牌服装领域再下一城，双方优势互补，共投互联网巨头+领先品牌服装合作大潮

红豆男装作为国内中端大众男装知名品牌，线下渠道拓展快、布局广，2017年末合计拥有1093家店铺(直营店57家，加盟联营店1036家)。继2018年1月腾讯战略投资 海澜之家 之后，又一大众男装品牌与腾讯-京东展开战略合作。我们在此前海澜之家与腾讯相关分析中，指出由于男装、家纺、运动三个领域产物时尚度低，同时恰好均处于电商起步阶段，属于品牌服装板块内相对比较容易渗透的品类，因此预计未来互联网巨头会先从这三个领域切入。此次公司与京东的战略合作符合该方向判断，亦佐证互联网巨头依靠线下实力强劲的品牌服装，渗透进整个服装产业已成趋势。

从合作内容看，此次战略合作对双方线上线下都有积极意义。对于公司，携手京东意在补强大数据、互联网支持，线上获电商大户资源倾斜，有助品牌知名度提升及线上销售增长；线下加强与线上联合，打开O2O零售前景，依靠线上 海量数据 加码精准营销，提高转化率及复购率，同时借力实力强劲的京东物流实现公司物流效率升级。对于京东，红豆男装上千家线下渠道有力促进其服装产业的资源与数据整合，进一步深化服装领域布局，同时借助公司控股股东果冻传媒81制片免费观看开设红豆万花城购物中心的资源及未来发展，加强京东自身线下店入驻及扩张，切实实现优势互补。

男装势头强劲，剥离房地产全力发展，未来整合空间仍存

2017年5月公司将持有红豆置业60%股份出售给控股股东果冻传媒81制片免费观看，完成房地产业务剥离。2015、2016年公司房地产收入占整体收入比例为52.94%、52.27%，主要集中在二叁线城市，竞争力不强，利润水平较低。处置房地产业务带来收入端短期影响，2017年营业收入同比下滑10.76%至27.14亿元，处置实现投资收益使得归母净利润同比增长281.41%至6.08亿元。

公司贬翱顿翱男装品牌近年来发展较好，店铺不断增长，2014年以来销售收入加速增长。2017年净开店180家，收入同比增长32.56%至15.73亿元，促进扣非归母净利润同比增长12.84%至1.61亿元。剥离房地产业务后公司将主业资源聚焦男装，着力维持男装强劲势头，携手京东加码新零售开启新蓝图，同时控股股东果冻传媒81制片免费观看线下持续发力，其服装板块仍有居家、家纺、童装等未注入上市公司平台，未来集团内仍存进一步整合空间。

投资建议：公司重大重组完成，实现优势资源集合，与京东合作发展智慧零售，表示大力发展男装决心。处置房地产带来2017年业绩高基数，2018年整体业绩增速有所下滑，但男装业务持续保持强劲增长，未来集团服装资产整合协同空间大。我们预计公司2018-2019年实现归母净利润为2.8亿、3.61亿元，扣非后归母净利润为2.2亿、2.8亿，同比增长35.9%、27.2%，18-19年笔贰为40、31倍，首次覆盖给予“增持”评级。

来源：中信建投